【儀表網(wǎng) 行業(yè)財報】4月21日，迦南智能(300880.SZ)披露2025年年度報告，全面呈現(xiàn)了公司在行業(yè)周期性波動、市場競爭加劇背景下的經(jīng)營全貌。報告顯示，公司2025年核心經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著下滑，營收、利潤雙雙大幅收縮，但公司仍堅守分紅承諾，以現(xiàn)金分紅回饋全體股東；同時，面對短期經(jīng)營壓力，公司主動調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦新能源充電設(shè)備、海外市場拓展兩大核心方向，積極培育新的增長動能，試圖突破當前發(fā)展瓶頸。
 

圖片來源：迦南智能公告
 

　　2025年，受行業(yè)需求不及預期、核心業(yè)務訂單延遲交付及產(chǎn)品價格競爭加劇等多重因素影響，迦南智能經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢，核心財務指標均出現(xiàn)兩位數(shù)降幅，盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流管理面臨較大壓力。
 

　　具體來看，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入6.37億元，同比大幅下降37.15%，較上年同期減少3.79億元，營收規(guī)模回落至近三年較低水平；實現(xiàn)歸母凈利潤8063.33萬元，同比下降58.24%，凈利潤縮水超1.17億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6923.61萬元，同比下降62.53%，核心盈利能力下滑更為明顯，反映出公司主營業(yè)務的盈利韌性有所減弱。
 

　　每股收益方面，公司2025年基本每股收益為0.4132元，同比下降58.22%，與凈利潤降幅基本持平；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.63%，較上年同期下降11.25個百分點，凈資產(chǎn)盈利效率顯著降低。
 

　　現(xiàn)金流層面，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7083.3萬元，同比大幅下滑77.10%，主要原因是報告期內(nèi)營收規(guī)模下降導致銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金減少，同時應收賬款回收周期有所延長，經(jīng)營性現(xiàn)金流對凈利潤的支撐作用減弱。截至2025年末，公司應收賬款余額為3.82億元，同比下降12.35%，雖較上年有所改善，但仍處于較高水平，應收賬款回收風險仍需警惕。
 

　　此外，公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)保持相對穩(wěn)定，截至2025年末，公司總資產(chǎn)為15.23億元，同比下降8.76%；總負債為4.32億元，同比下降15.42%；資產(chǎn)負債率為28.37%，較上年同期下降2.15個百分點，財務風險整體可控。
 

　　迦南智能在年報中詳細披露了業(yè)績下滑的主要原因，結(jié)合行業(yè)環(huán)境與公司經(jīng)營實際，主要歸結(jié)為以下四大方面，其中訂單延遲與價格競爭是核心拖累因素。
 

　　(一)訂單交付延遲，營收規(guī)模直接縮水
 

　　報告期內(nèi)，國內(nèi)電力系統(tǒng)建設(shè)節(jié)奏有所放緩，公司核心客戶(主要為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其下屬企業(yè))的招標與訂單交付進度出現(xiàn)延遲，部分計劃在2025年交付的智慧計量設(shè)備訂單未能按時落地，直接導致公司全年營收規(guī)模大幅縮水。據(jù)年報披露，2025年公司智慧計量及系統(tǒng)業(yè)務的訂單交付率較上年同期下降約25個百分點，成為營收下滑的首要原因。
 

　　(二)市場競爭加劇，產(chǎn)品價格持續(xù)承壓
 

　　公司所處的智慧計量行業(yè)競爭日趨激烈，隨著行業(yè)準入門檻降低，國內(nèi)涌現(xiàn)出多家同類企業(yè)，市場競爭從技術(shù)競爭轉(zhuǎn)向價格競爭。報告期內(nèi)，公司智慧計量核心產(chǎn)品(如智能電表、用電信息采集終端等)的平均銷售價格較上年同期下降約18.3%，而原材料(如芯片、塑料、金屬等)價格雖有回落，但降幅不及產(chǎn)品價格降幅，導致公司整體毛利率較上年同期下降4.2個百分點至28.7%，核心業(yè)務盈利空間被持續(xù)擠壓。
 

　　(三)業(yè)務結(jié)構(gòu)不均衡，非核心業(yè)務貢獻有限
 

　　從業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，公司收入主要依賴智慧計量及系統(tǒng)業(yè)務，該業(yè)務2025年實現(xiàn)營收4.84億元，占總營收的75.96%，但同比大幅下降44.89%，成為拖累公司整體業(yè)績的核心因素。而公司另一核心業(yè)務——配電設(shè)備及配件業(yè)務，雖實現(xiàn)逆勢增長，全年營收1.42億元，同比增長20.62%，但該業(yè)務毛利率僅為17.19%，較上年同期下滑5.56%，且營收占比較低(僅22.3%)，對整體盈利的支撐作用有限。此外，公司其他業(yè)務(如技術(shù)服務、配件銷售等)營收規(guī)模較小，全年僅實現(xiàn)0.11億元，同比下降15.38%，難以對沖核心業(yè)務的下滑壓力。
 

　　(四)行業(yè)周期性影響，需求端持續(xù)疲軟
 

　　2025年，國內(nèi)電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進入階段性調(diào)整期，智慧計量設(shè)備的市場需求較上年有所回落，行業(yè)整體增速放緩。同時，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，部分地方電力項目投資進度延遲，進一步加劇了市場需求的疲軟態(tài)勢，導致公司產(chǎn)品銷量未能達到預期，進一步拖累了業(yè)績表現(xiàn)。
 

　　盡管2025年業(yè)績大幅下滑，經(jīng)營壓力較大，但迦南智能仍堅持現(xiàn)金分紅政策，積極回饋全體股東，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。公司2025年度利潤分配預案為：以截至2025年12月31日公司總股本195,137,280股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利2927.06萬元。
 

　　從分紅比例來看，本次分紅總額占2025年歸母凈利潤的36.3%，符合公司《未來三年(2023-2025年)股東回報規(guī)劃》中“每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤的30%”的承諾，體現(xiàn)了公司重視股東回報的經(jīng)營理念。
 

　　財務基礎(chǔ)方面，截至2025年末，公司合并報表未分配利潤為5.01億元，母公司未分配利潤為4.92億元，充足的未分配利潤為本次現(xiàn)金分紅提供了堅實的財務支撐，也表明公司具備持續(xù)分紅的能力。本次分紅預案需經(jīng)公司2025年年度股東大會審議通過后實施，預計分紅實施時間為2026年6月前后。
 

　　面對短期業(yè)績壓力，迦南智能并未被動應對，而是主動調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦“鞏固國內(nèi)、拓展海外、發(fā)力新能源”三大方向，通過多項舉措培育新的增長動能，試圖突破當前發(fā)展瓶頸，實現(xiàn)業(yè)績回升。
 

　　(一)鞏固國內(nèi)基本盤，穩(wěn)固行業(yè)地位
 

　　國內(nèi)電力市場仍是公司的核心陣地，2025年，公司依托在智慧計量領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢及客戶資源優(yōu)勢，持續(xù)深耕國內(nèi)市場，多次中標國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)的智慧計量設(shè)備采購項目，全年中標金額較上年同期基本持平，穩(wěn)固了公司在國內(nèi)智慧計量行業(yè)的市場地位。同時，公司持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，2025年研發(fā)費用達4286.5萬元，同比增長3.12%，重點研發(fā)智能電表智能化升級、用電信息采集系統(tǒng)優(yōu)化等核心技術(shù)，提升產(chǎn)品競爭力，應對市場競爭壓力。
 

　　(二)加速國際化布局，挖掘海外增長潛力
 

　　為突破國內(nèi)市場增長瓶頸，公司將海外市場拓展作為重要發(fā)展戰(zhàn)略，2025年6月，公司與海外合作伙伴共同設(shè)立合資公司“迦能國際有限公司”，專注于海外先進計量體系(AMI)市場的拓展，重點布局東南亞、非洲、南美等新興市場。報告期內(nèi)，公司境外營收實現(xiàn)0.34億元，同比增長38.87%，雖占總營收的比例僅為5.41%，但增長勢頭良好，成為公司新的增長亮點。未來，公司計劃進一步加大海外市場投入，探索海外建廠、本地化運營模式，提升海外市場份額，緩解國內(nèi)市場競爭壓力。
 

　　(三)發(fā)力新能源賽道，布局充電設(shè)備領(lǐng)域
 

　　響應國家“雙碳”戰(zhàn)略及新型電力系統(tǒng)建設(shè)政策，公司積極布局新能源充電設(shè)備領(lǐng)域，依托自身在電力電子、智能控制等領(lǐng)域的技術(shù)積累，推出了交流充電樁、直流充電樁、超級充電樁等多場景充電產(chǎn)品，涵蓋家用、商用、公共充電等多個領(lǐng)域。2025年，公司成功中標國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等央國企的7個充電樁項目，中標金額達0.86億元，初步建成了綜合充電服務能力。同時，公司“年產(chǎn)5萬臺大功率超級充電樁生產(chǎn)線項目”正在穩(wěn)步推進，計劃于2026年12月正式投產(chǎn)，投產(chǎn)后將進一步提升公司在新能源充電設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)能和競爭力，為公司帶來新的盈利增長點。
 

　　(四)優(yōu)化內(nèi)部管理，提升經(jīng)營效率
 

　　面對經(jīng)營壓力，公司進一步優(yōu)化內(nèi)部管理，加強成本控制，降低運營成本。報告期內(nèi)，公司通過優(yōu)化供應鏈管理、提升生產(chǎn)效率、精簡人員結(jié)構(gòu)等方式，有效控制了期間費用，2025年期間費用總額為1.02億元，同比下降12.35%，其中銷售費用、管理費用均實現(xiàn)同比下降，一定程度上緩解了盈利壓力。同時，公司加強應收賬款管理，建立健全應收賬款回收機制，加快回款速度，改善現(xiàn)金流狀況。
 

　　總體來看，迦南智能2025年業(yè)績下滑是行業(yè)環(huán)境與自身經(jīng)營多重因素疊加的結(jié)果，短期經(jīng)營壓力較大，但公司堅守分紅承諾，同時積極布局新能源與海外市場，培育新的增長動能，長期發(fā)展具備一定的潛力。未來，隨著行業(yè)需求的逐步復蘇及公司各項布局的落地見效，公司業(yè)績有望逐步回升。
 

　　風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。